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沃伦·巴菲特投资哲学的新阶段

(来源:网站编辑 2018-05-06 17:01)
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沃伦·巴菲特投资哲学的新阶段

2018-05-06 12:12来源:格隆汇巴菲特

原标题:沃伦·巴菲特投资哲学的新阶段

作者:刘强

沃伦巴菲特通常被认为是有史以来最成功的投资者。但向他学习的人必须认识到他的投资事业有着不同的阶段。

巴菲特早期作为价值投资者而出名,是因为他专注于便宜货投资。这是巴菲特最初的投资哲学,围绕本格雷厄姆的教导而建立的。格雷厄姆认为一些股票非常便宜,无论公司表现如何糟糕,股票仍可能表现良好。在第二次世界大战后的几年中,这种机会变得更加罕见,当时巴菲特是一位年轻的投资者,所以他的思想发展融入了成长性投资者菲雪的哲学。巴菲特也受到他的合伙人查理芒格的强烈影响,他认为一些成长型公司可以以“公平”而非廉价的价格购买。

“以一般的价格买下一家非同一般的好公司要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司要好得多。查理老早就明白这个道理,我的反应则比较慢“沃伦巴菲特,伯克希尔哈撒韦1989年度报告

从本·格雷厄姆价值投资者到费雪、芒格质量为本的投资者的这种演变,对于理解巴菲特的理念至关重要。它强调巴菲特的理念不是关于一套公式或一套规则。相反,它们是受环境和自身认识而不断演化的。在经济大萧条之后,可以购买低于公司资产负债表上的净现金的股票,而价值优先的理念是有道理的。但在过去的50年里,以质量为先的方法更适合经济和市场环境。

巴菲特在投资生涯的这个阶段所关注的一个关键问题是,公司有机会以极具吸引力的回报率重新投资大量资本。

“理想的企业是能够获得非常高的资本回报,并在高回报的情况下继续使用大量资本的企业。” - 巴伦特,2003年伯克希尔哈撒韦年会

但现在,巴菲特指出了一些新的东西。但他认为人们并没有充分意识到他评论的重要性。

“我认为这可能是美国市值最大的五家美国公司......它们的市值超过2.5万亿美元......如果你拿这五家公司,基本上你可以根本没有股权资本。没有。“ - 沃伦巴菲特,2017年年会。

巴菲特接着称这些“理想的企业”,这与他过去曾经用过的那句话是指那些以高回报再投资大量资本的公司。

接下来,第二天在CNBC与Becky Quick的一次采访中,巴菲特再次引用了这些评论,他说:“我在会议上提到过一件事,我认为人们根本不认同......所以你有近10%的美国的市场价值可能在五个非常好的企业中,而这些企业基本上没有资本。现在情况并非如此。“

巴菲特正在谈论的“五大非常好的企业”是苹果,微软,亚马逊,谷歌和Facebook(巴菲特很快提醒面试官在最初离开时将Facebook列入名单)。然后,当Quick问他:“你希望伯克希尔的企业能更多地反思这种新范式吗?”巴菲特说“我很喜欢它”。

苹果,微软,亚马逊,谷歌和Facebook。这就是沃伦巴菲特关于他希望伯克希尔哈撒韦的投资组合看起来像什么样子的想法。他认为这些是新的“理想”企业。

这不是对过去的排斥,而是在他的思想中完全是哲学上一致的进化。事实上,理解进化的一个好方法是使用分类护城河框架。巴菲特正把他的重点从“再投资护城河”业务转移到“轻资产护城河”。

巴菲特的成功并不停留在他很久以前拥有的一些关键洞察力上。他的成功在于他是一个终生学习者。他认识到自己的错误并不断学习。其中一个错误是没有投资谷歌, 在会议上芒格说投资谷歌应该是可行的,但他们没有。但随后芒格,戏弄巴菲特说在一些关键的事情上, 使巴菲特伟大: "我认为这是一个很好的迹象, 你买了苹果股票," 芒格告诉巴菲特。

来源:景泉Value返回搜狐,查看更多

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